文 | 第一新声，作家 | 竹心  

"自从有了朱啸虎欧洲杯体育，早期投资算是有了‘救世主’"。

天神投资东说念主龚虹嘉的评价，开头于朱啸虎一个个真正又得手的钞票博弈：5年投中 5 个独角兽、单个名堂最高 1000 多倍讲演、得手畅通射中互联网细分风口……

他是行业"独角兽捕手"，凭借精确的风口预判、斗胆的投资方案，在团购、外卖、出行、分享经济等诸多鸿沟布棋战局，擒获多只独角兽。

他又是争议缠身的话题中心。"烧钱" 方式饱受诟病，也被指过于逐利、短视，我方赚得盆满钵满但投资名堂成为时间填旋，错过字节高出等巨头更是成为他投资生涯的 "伤痕"。

投资如弈棋，落子即无悔。不管赞赏如故争议，朱啸虎都算是创投史上浓墨重彩的传说棋手。但是，自小红书、映客、滴滴、OFO 等明星名堂后，棋盘上的他仿佛进入了漫长的静默期，再难投出颤动行业的名堂。

千里寂多年，昔日创投战场上的常胜将军再次聚焦行业眼神，却不是踩中风口的荣光，而是深陷月之暗面的争议旋涡。如今的创投阛阓正在穿越周期，淡薄时间下，也曾"自造"风口的朱啸虎，在东说念主工智能爆发的时间，似乎也正在经历迷失与踯躅。

01  激进和保守，都是早期踩过的坑

一个好的投资东说念主，至少要交一亿好意思金的"膏火"。在得手之前，朱啸虎如实交了好几笔膏火。

1998 年硕士毕业，朱啸虎加入麦肯锡成为究诘参谋人。两年麦肯锡的责任经历，朱啸虎学到了怎么快速了解一个行业并尝试给其他公司指出问题、制定具体的应付策略，这也为他日后投资生涯考验了机敏的见解与精细的想维。但更要紧的，是为他创业不雅察到了契机。

2000 年，中国的互联网用户数冲突了 2000 万。那是中国互联网第一波造富时间，张向阳、陈天桥、丁磊……一个个狂热的钞票故事眩惑着 26 岁的朱啸虎。

他聚焦互联网保障赛说念，同麦肯锡的共事以及祯祥保障的职工，联手创立了易保集会，参照好意思国样板，在网上卖保障。

他曾一度盼望"作念两三年就退休"，但是实验"却很狰狞"。半年后，互联网泡沫幻灭，为求糊口，易保集会转型作念了软件。

  "创业太苦了"。2007 年，33 岁的朱啸虎收场创业。但过往 7 年"苦逼"的创业经历，反而让他作念投资有了另一个上风。"唯一创业过才知说念这条路有几许坑和坎，才能匡助早期创业者处分问题。"

在团结年，朱啸虎被金沙创投首创东说念主伍申俊领进了金沙创投的大门，开启了他在投资鸿沟的跌宕转动。

朱啸虎进入金沙江创投后参与投资的第一个名堂是微软前职工王建硕创办的匹夫网，一家分类信息网站，与 58 同城、赶集网是竞争敌手。

王庞大行业履历丰富，分析才调很强，对数据也格外明锐，深得投资东说念主的醉心。但王庞大严慎不敢烧钱的性格，却让本在阛阓遥遥率先稳居首位的匹夫网，被自后者 58 同城赶超。华平投资链接 DCM 的共同投资 4500 万好意思元让 58 同城拚命烧钱扩展，连忙占领了老本高地。

最终，58 同城和赶集网合并，在行业中遥遥率先，而匹夫网则缺憾留步于新三板。

自后朱啸虎反想百信网名堂：构兵名堂有余早、第一时分投资、首创东说念主才调也很优秀，仅因为保守严慎导致胁制没达到预期的投资后果。他由此对互联网的竞争方式有了更久了的相识：该烧钱的时候如故要烧钱，太保守可能错失大成的契机。

投资不雅念驱动锻真金不怕火，名堂也给了朱啸虎千里淀的契机。

朱啸虎第一个孤苦投资的名堂是中广瑞波，是一家通讯运营商。这家公司在 2015 年 11 月挂牌新三板，给金沙江带来了 3 倍傍边的讲演。

兰亭集势亦然朱啸虎前期的投资名堂之一，在 2013 年 6 月份登陆好意思国纽交所，若按上市当天的开盘价 11.16 好意思元 / 股贪图，金沙江创投赢得了 8.7 倍的讲演。

但朱啸虎的"外行保护期"并不长，匹夫网"要勇于烧钱"的提醒在投资拉手网时又走向了激进。

2010 年，36 岁的朱啸虎发现了吴波创办的团购平台拉手网。

朱啸虎看准了团购平台的阛阓空间，很快给了吴波 400 多万好意思元的投资，并躬行径拉手网顶风招展，拉手网连忙成为国内团购行业的第又名，眩惑了不少投资机构的投资。

2011 年，拉手网的估值达到了 11 亿好意思元，成为朱啸虎投资的第一个估值杰出 10 亿好意思元的名堂。拉手网还曾眩惑到阿里巴巴的投资契机。朱啸虎在 2019 年曾回忆，阿里那时投资拉手网的法律文献都依然作念完毕，但拉手网方面一定条件阿里不许上线聚合算，导致阿里撤消投资，转而投资好意思团。

2011 年 11 月，经过好意思团首创东说念主王兴的屡次邀请，时任阿里副总裁的干嘉伟最终加盟好意思团，成为好意思团第一任 COO。日后他在好意思团带出了一个能打硬仗的地推团队，最终匡助好意思团赢得了"千团大战"。

2011 年底，拉手网的赴好意思 IPO 央求因为被团购同业举报财务作秀而暂停，尔后拉手网由盛转衰。

近在目下的 IPO 中道而止，这关于朱啸虎而言无疑是弘远的履历提醒。朱啸虎自后回忆："那时候我刚作念投资，莫得履历，但愿约略有一个尽早的 IPO，拉手网的经历关于团队和我，都是一个很大的提醒。"

拉手网天然失败了，但对朱啸虎的投资逻辑造成起到了格外要道的作用，朱啸虎摸清了 BAT 计谋投资的门说念和底线，更懂得怎么和他们打交说念，也更久了意志到蹂躏互联网中赢家通吃的玄妙。

02  时间造神：5 年 5 个独角兽

朱啸虎风生水起的年代，恰是互联网创投爆炸的时间。

2012 年到 2018 年，中国互联网投融资出现了爆发式增长。互联网投融资合座呈现指数级扩展态势，投融资案例数从 2012 年的 303 笔大幅加多至 2015 年的 1874 笔，2015 年败露的总金额为 360 亿好意思元，是 2012 年的 18 倍。而到 2018 年，互联网投融资鸿沟赓续进取攀升，投融资案例数升至 2998 笔，败露的总金额升至 605 亿好意思元。

政策利好不断，老本广大涌入。互联网行业股权融资鸿沟持续扩展，新方式新业态百鸟争鸣，眩惑了广大老本涌入，VC/PE 阛阓迎来大发展，新增基金数目和认缴鸿沟近年攀升。同期，互联网巨头企业也通过投资并购平凡开展生态布局。

高瓴老本张磊、红杉中国沈南鹏、当天老本徐新驱动崭露头角，阿里巴巴马云、腾讯马化腾、字节高出张一鸣在互联网上赛马圈地……

群雄争霸的舞台上，朱啸虎也乘着互联网的东风高调入场。

他宛如老本阛阓的 "猎豹"，精确隐私于各个后劲风口，相机行事。

2011 年，外卖赛说念风起云涌之际，朱啸虎精确实入。2011 年 3 月，37 岁的朱啸虎携带金沙江投资了饿了么的 A 轮，尔后又屡次追加投资。饿了么成为了朱啸虎投中的第一个得手的独角兽公司。

饿了么创立之初，校园外卖需求初绽，他看中首创东说念目的旭豪团队的冲劲与接地气的运营策略，如早期宝石收年费、不急于抽取商家提成，专注用户体验以熏陶阛阓。朱啸虎押注饿了么，陪伴外卖蹂躏民风从校园向全社会延长，饿了么沿路呐喊大进，虽最终卖身阿里，却也尽显朱啸虎捕捉风口、催假名堂成长的超卓才调。

无独到偶，2012 年，出行鸿沟尚是一派隐隐待垦之地，打车软件初露头角。

朱啸虎洞察秋毫，相中滴滴出行。彼时，多数东说念主还在不雅望，他却细察到城市交通拥挤痼疾下，专家对方便出行的伏击渴慕，以及传统出租车行业低效的供需匹配毛病。武断参加 300 万好意思元，助力滴滴在早期 "烧钱" 大战中站稳脚跟，开启扩展之路，最终滴滴成长为出行巨头，改写城市出行领土，朱啸虎的这笔投资斩获近千倍讲演，惊艳业界。

朱啸虎对小红书的投资则始于 2013 年。而四肢 2024 年三大契机赛说念之一的腹地生活赛说念，小红书早已四肢赛说念巨头在场上占有一隅之地。

2013 年，28 岁的毛文超收场斯坦福大学的学业后和瞿芳来到上海创业，那时金沙江创投摆布联合东说念主林仁俊与前金沙江创投料理联合东说念目的予彤发起了斯坦福创业比赛，在 20 个中国团队里，他们只投资了毛文超。

朱啸虎曾说，那时签了 A 轮投资合同，分了一些额度给兄弟基金，但在法律文献都作念好就差打钱时，其他基金不投了，金沙江创投便全部接过来投进去。从第一笔 25 万好意思元驱动，金沙江创投一直陪伴小红书，后续还进行了多轮加注，包括跟投了小红书 2018 年的 D 轮融资。

小红书的讲演收益也没让朱啸虎失望。朱啸虎曾暗示小红书是他现在收益最高的名堂。经过十年的发展，小红书崛起成为估值千亿的超等独角兽，其估值从最初到 2018 年 D 轮融资后杰出 30 亿好意思元，疫情期间巅峰估值一度达到 200 亿好意思元，为朱啸虎和金沙江创投带来了丰厚的讲演。

本年 8 月，小红书母公司行吟信息科技（上海）有限公司成为杭州金沙江初向量创业投资联合企业（有限联合）的推动，这意味着小红书成为了朱啸虎方位的金沙江创投的 LP，成为投资界"反哺"的一段佳话。

投资映客则是朱啸虎看到了直播行业弘远的阛阓空间。2015 年，朱啸虎通过其方位的金沙江创投对映客进行了投资，在映客的发展历程中提供了要道的资金扶植，助力映客在热烈的直播行业竞争中不断扩展和成长，映客一度成为直播行业的领军企业之一，也为朱啸虎和金沙江创投带来了可不雅的投资讲演。

分享单车波澜一样是朱啸虎踩中的风口之一。2016 年 ofo 小黄车在校园穿梭，朱啸虎连忙捕捉商机。他细算成本收益账：一辆单车成本两百元，校园内骑行一次五毛，若逐日骑行十次，四十天便可回本，即便算上保重、损耗，三个月内盈利可期。同期，校园高频出行场景、年青群体的尝鲜意愿，王人是他眼中的利好要素。武断入局后，ofo 一度在阛阓份额争夺中占优，朱啸虎也凭此成为分享单车投资飞腾中的焦点东说念主物，尽管后续行业风浪幻化，但其入局时的精确判断仍为东说念主称说念。

 从 2011 年投资饿了么驱动，到 2016 年投资 ofo，在这 5 年里，朱啸虎携带金沙江创投投中了饿了么（2011）、滴滴出行 ( 2012 ) 、小红书（2013）、映客 ( 2015 ) 和 ofo ( 2016 ) 这 5 家独角兽公司。互联网风口上的朱啸虎，像一个开了透视挂的玩家，乎投资了从出行、蹂躏到文娱的每个风口行业，且一直保持投哪家，哪家就变成独角兽的遗址。

"独角兽捕手"的称呼背后，带有光显的特立独行、重兴旗饱读的个东说念主作风。

一是"快" 。朱啸虎在锚定好的名堂时，方案倏得敲定。与滴滴首创东说念主程维初次交谈仅 15 分钟，朱啸虎便拍板投资 300 万好意思元，周末资金火速到账，助滴滴在出行混战霸占先机。他深知风口一会儿万变，契机稍纵则逝，快东说念主一步才能掌控主动。

二是"准" 。朱啸虎约略在迢遥名堂筛选时精确锚定后劲股。在布帛菽粟、外交文娱等民生刚需鸿沟，以 3S 原则 —— Significant（大阛阓）、Scalable（可扩展）、Sustainable（可退缩）筛选名堂。如投资小红书，朱啸虎敏锐捕捉到年青女性分享消牵挂得的需求，进而切入外交电商赛说念，在巨头环伺下隆起重围，成为潮水种草圣地。

三是"狠" ，敬重一个风口，朱啸虎便即负重致远。饿了么创业初期，朱啸虎不仅参加资金，还欺诈东说念主脉、资源为其站台，助力团队打磨交易方式、拓展商家资源，从校园外卖逐步撬动全社会餐饮配送大阛阓，尽显斗胆决绝。一朝察觉名堂偏离正轨，他也绝不手软止损，武断切割，确保资金回笼，奔赴下一场投资盛宴。

在互联网的高光时间，朱啸虎凭借敏锐的阛阓细察和方案，享受到了时间带来的红利。他投资的迢遥得手的名堂在互联网快速发展时期连忙崛起，为他带来了丰厚的讲演和好意思誉。

03  泡沫幻灭，"朱啸虎"传说难续

2018 年前后，创投阛阓驱动退热，老本酷寒的言论和低迷样子迷漫在扫数创投界。

在互联网豪放发展之际，广大热钱涌入，创业名堂如棋布星罗般露出，投资机构揣着老本四处寻觅后劲股，创投阛阓一派富贵喧嚣之景。彼时，高估值、快融资、频烧钱成了行业的常见表象，似乎只须站在风口，猪都能飞上天。

但如今，场面急转直下。从宏不雅数据来看，新诞生的创投基金数目暴减，资金召募鸿沟持续下滑，诸多老牌投资机构都靠近着资金断流的逆境。

部分投资机构致使出现了 0 投资、下野、降薪、东说念主员转为其他赛说念的情况，投资机构的首创东说念主、联合东说念主也驱动了"只看不投"。

募资难度加大，退出渠说念受阻更重。2024 年前三季度，中国股权投资阛阓共发生 2856 笔退出案例，同比着落接近 60%。A 股 IPO 阛阓呈现 "全链条" 收紧情景，上市难度权臣加多，通过 IPO 退出的名堂数目和金额占比大幅着落。

阛阓一派哀嚎，新兴本领的崛起也在冲击着传统投资逻辑。

东说念主工智能、大模子、量子贪图等前沿鸿沟豪放发展，这些新本领蕴含着弘远后劲，但也伴跟着极高的不细目性和风险。

通过烧钱连忙霸占阛阓份额的方式不再灵验，大厂们也在经历了一系列失败的并购整合后，变得愈发严慎，不再粗疏充任接盘侠。烧钱赚钱、大厂接盘的时间依然澈底昔日，投资者们将眼神更多地投向那些具有肃穆盈利方式、约略产生持续现款流的企业。

朱啸虎过往擅长的 3S 表面，在面对这些新兴本领时，似乎需要重新校准。Ofo 的逆境余波未平，月之暗面又争议不断，本认为执住了下一个风口的入场券，没意想却堕入泥沼。

朱啸虎，这位也曾在创投江湖中怒斥风浪的"独角兽捕手"，如今站在了幸运的十字街头。新创投时间，老本酷寒的逆境、风口的幻化、盈利方式的隐隐，都在预示着，"独角兽捕手" 的传说将难以再续。